2018:驾驭新的市场环境
投稿邮箱:admin#80sd.org | 来源:FT     2018-03-13 09:10:51
关键字:2018,驾驭新的市场环境
导读:近期全球股市颇不宁静。股市连续404天未出现5%以上的跌幅,并创下自1950年代以来历时最长的上涨行情之后,2月初的暴跌确实让市场大跌眼镜。然而就在这波自2016年以来最差的一周表现之后,市场又创出2015年以来的最佳一周表现,截至目前全球

近期全球股市颇不宁静。股市连续404天未出现5%以上的跌幅,并创下自1950年代以来历时最长的上涨行情之后,2月初的暴跌确实让市场大跌眼镜。然而就在这波自2016年以来最差的一周表现之后,市场又创出2015年以来的最佳一周表现,截至目前全球股市与历史峰值仅有5%的差距。

市场波动最剧烈的时期可能已经过去,过高的多头仓位也得到调整。然而,2017年的绝佳市场环境很可能已成往事,不确定性已然升温:通胀将走高且更加多变,央行政策也将收紧。好在关键的利好因素并未动摇,经济以高于趋势水平的速度增长、利率从低位缓步攀升、企业盈利大幅上扬。

市场可望继续反弹。投资者不应放弃投资,而应该勇于承接风险。不过,在新动态之下,投资者应该更加深思熟虑,从而在极端波动性再现时,能够有条不紊地对冲风险。

经济增长与通胀预期联袂走高

2月初全球市场剧烈震荡之下,美国标普500指数从高峰到谷底暴跌11.5%,但这更可能是牛市中的回调,而不是持续走熊的开始。长时间上涨之后,这样的深幅调整并非罕见,实际上自1940年以来曾出现过23次类似的牛市回调。而且,在以往波动率飙升(波动率指数VIX高于第90个百分位)之时,标普500指数在随后12个月中有87%的时间出现上涨,回报率中位数达到22%。

虽然一些挂钩VIX指数的投机性交易所交易产品加剧了市场跌势,然而对市场影响更深远的因素还是投资者预期的改变,也就是对美国薪资增长和宽松的财政政策对于增长、通胀以及美联储未来数月货币政策有何影响的预期有所调整。

瑞银预测今明两年美国GDP增长率将从2017年的2.3%加快至2.8%左右,通胀率也将加速攀升。美联储已将到2018年底核心个人消费支出(PCE)预测上调至2.1%,这是联储最看重的通胀指标。虽然这显著高于2017年全年1.5%的PCE通胀率,但是相比2016年的1.9%仅小幅上升,与美联储2%的通胀目标也相差无几。目前瑞银预测今年美联储将加息四次(此前预测为三次),2019年将加息三次(此前预测为两次),到2019年底美国联邦基金利率也仅会略高于3%。

今年亚洲GDP增长前景也相当乐观。亚洲股市虽然也跟随美国股市下跌,但亚洲债券与外汇市场在美国国债收益率上升的冲击之下屹立不倒。这反映出投资者对亚洲基本面仍充满信心。今年亚洲的整体通胀率可能小幅上升0.5–1%,预计本地区各央行将从第二季度起缓步收紧货币政策。




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