中国金融改革的历史三峡
投稿邮箱:admin#80sd.org | 来源:FT     2017-07-17 07:38:03
关键字:中国金融改革的历史三峡
导读:如果中国发生经济危机,那么很可能将是从金融领域爆发。这一观点近年逐渐成为主流看法,那么问题来了,下一步中国金融改革如何推进?在五年一次的全国金融工作会议上,中国给出了自己的答案。本次会议的信号意义相当明显,会议决议强调“金融是国家重要的核心

如果中国发生经济危机,那么很可能将是从金融领域爆发。

这一观点近年逐渐成为主流看法,那么问题来了,下一步中国金融改革如何推进?在五年一次的全国金融工作会议上,中国给出了自己的答案。

本次会议的信号意义相当明显,会议决议强调“金融是国家重要的核心竞争力,金融安全是国家安全的重要组成部分,金融制度是经济社会发展中重要的基础性制度”。这意味着目前中国官方对于金融风险存在有足够认识,金融安全作为政策底线的看法得到更多共识。

金融安全等说法也在中央经济会议中多次出现,FT中文网日前也组织《中国风险》专题,从去杠杆、金融自由化、房地产泡沫、利率汇率等热点领域不同角度展开讨论。

对善于从官方文件措辞中找到各类暗示的市场人士来说,本次会议被解读为规则最高,条文更被逐句分析,唯恐诠释不够——但从历史来看,国家主席出席金融工作会议并非没有先例。回看本次会议要旨,核心在于重申金融安全,代表了重视金融风险、强化与改善未来监管以及对慎对金融创新的趋势。

对于中国而言,当务之急,在于辨别可能风险,降低金融危机出现的不确定性。在今天,金融和产业难以分割,实体经济和虚拟经济分类其实过于落伍,问题在于中国金融系统中,谁在花钱,谁在挣钱。

中国债务问题备受关注,但是与别国有所不同,中国的债务问题不在于家庭债务,甚至也不在于政府债务,而主要体现在企业债务,其中重头是国企债务过高。国企债务不断做大,是否意味着国企盈利情况上佳呢?众所周知的情况是,国企的资本回报率远低于民企,央企某些年份核算下来甚至不足2%。

那么,为什么在如此低的资本回报率水平上,诸多国企有意愿与能力大力加杠杆呢?这方面,经济学始终可以告诉我们更多,甚至半个世纪前的理论也仍旧有效。

匈牙利经济学家科尔奈在其著名的《短缺经济学》中曾经诊断,国企具有软预算约束特征,换言之,国企的生存不以是否获得利润为归依。对国企及其领导者而言,扩大规模、而不论扩大规模是否会导致亏损,是符合自身利益最大化的理性选择。扩大了规模,国企就不用担心倒闭(“大而不能倒”)、就不用担心被别人收购(而可以去收购别人)、就更容易得到各种优惠与垄断待遇、也更容易得到进一步的银行贷款、领导也更容易升迁。

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